股指：

美多州推迟重启计划，假期内美股回调

观点概述：

端午假期内美股回调4个点左右，预计对A节后开盘造成一定压力。节前一周A股成长风格领涨，消费依旧保持上涨的态势随着国内经济复苏，生产和需求端都有较大程度的改善。但是从5月经济数据来看工业增加值已经同比转正，但是社消零售仍然较弱，供给端恢复好于需求端，边际上需求端仍有复苏空间。当前消费+科技仍然是市场主线。

当前美元流动性危机已经缓解，美股的逻辑仍是经济基本面。当前市场对于美股有两方面的讨论，一是市场预计美联储放水的节奏有所放缓。二是美国多州疫情二次爆发。

美国多数州都出现了新增确诊人数激增，导致原先的复工节奏放缓，据统计美国至少已有11个州暂停或推迟了重启计划。但是各州是否实施严格的封城措施我们认为在美国大选的背景下可能性不大。整体来看，美国疫情二次爆发但整体可控，并且当前美联储宽松政策延续，财政刺激有望加码，流动性和财政刺激或对风险偏好形成有效支撑。

当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢将继续震荡上移。货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好。现在利润逐渐修复，基本面好转；从结构上来说消费、科技是主线。政策上创业板改革继续超预期推进，推动科技产业的创新升级。预计中证500表现将强于上证50、沪深300。

策略建议：

单边多IC，多IC空IH/IF

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期

贵金属:

疫情增长添忧，通胀回升仍可期

核心观点：

美部分州在复工之后，确诊人数近日陆续创新高，加州、德州、

佛州较为严重，对美疫情二次抬头的担忧打乱了原本稳步推进的经

济环比复苏逻辑，接下来几周会是较为关键的时期，如果美疫情加

速扩散，医疗挤兑现象开始发生，那么势必会造成更大面积的复工

停滞现象，反之如果能够有效控制，则会延续此前的复工逻辑。

从中国和欧洲的角度来说，提高防控意识，做好防控相应措施，

缓慢复工并不一定会造成疫情的二次爆发，因此当前而言对于美的

疫情二次抬头仍然只是隐患，并没有造成市场的深度恐慌，整体上

经济环比复苏仍然在进行。

对贵金属而言，经济环比复苏的时候通胀和名义利率谁跑的更

快，会是价格的决定性因素，我们认为疫情期间美政府和企业的加

杠杆行为会压制未来名义利率的回升速度，而消费端尽管目前消费

者信心受限制，但是美国居民的人均可支配收入和储蓄率受到财政

救济在疫情期间却是上升的，等疫情带来的悲观情绪消退，需求的

恢复可能会有加速修复的现象，对应着通胀一端可能会有超预期的

表现，因此我们对于中期贵金属的价格仍然会保持乐观态度。

策略建议：

具体操作上，可考虑偏右侧交易，轻仓试多，破近期前高追涨。

风险提示：

美国部分州的疫情反复情况持续加重

周报pdf：

股指周报20200627

贵金属周报20200627