原油：

油价强势结构回归，后市易涨难跌

观点概述：

原油市场供应减量与经济复苏双重利好仍在发挥积极作用。中美两国的疫情反复没有阻挡经济复苏的脚步，纽约的拥堵时间也开始加长，中国5月原油加工量同比增长了8.2%，1-5月累计加工量下降了1%，中国现在的情景就是美国的未来，EIA的需求数据也在慢慢印证这一点。供给端看欧佩克联盟上周召开会议着重强调了减产的配额制，根据产油国计划，7、8月原油产量可能较5月减少100万桶/日；WTI油价冲击40美金，美国钻井数和产量却仍在持续下降，按照规律价格往往是矫枉过正，不可能价格到了供应和产量立即恢复，美页岩油未来一个月仍然难以打压市场。

回到价格本身，一大利好是成品油裂解价差全面攀升，有助于炼厂开工率的持续回升；第二个是供应减量已经开始作用于原油现货市场，Brent现货CFD1-6周先于Brent期货转变为back结构，美RBOB汽油也于上周结构转变。

综上我们认为原油价格后市易涨难跌。

策略建议：

多单持有。

风险提示：

疫情以意想不到的方式再度蔓延。

聚酯：

下游压力往上传导，聚酯压力或开始显现

观点概述：

需求：下游服装外贸恢复较慢，压力逐渐向上游传导，织造开机率连续三周走低，聚酯库存开始积累，聚酯高开工或不能持续。

PTA：汉邦220万吨装置本周重启，PTA或重回累库周期。成本端PX负荷显著下滑，有反弹预期，PTA加工费将压缩，但相对原油价差扩大动力不足。

EG：本周负荷继续回升，目前开工率下供需接近平衡，随着海外EG需求回升，未来进口或有缩量，当前利润下EG油制煤制路线均已亏损，估值相对合理，中长期看EG油制利润有修复可能。

策略建议：

PTA有新产能投放预期，可逢高尝试9-1，EG可逢低做多油制利润

风险提示：

中美贸易摩擦，中东地缘政治，疫情不确定性

聚丙烯：

库存结构调整，PP继续区间震荡

观点概述：

PP三季度将有产能陆续投放，供需关系预期将由偏紧转为平衡乃至宽松，现货高利润继续维持稍有难度，9月合约贴水现货近300元/吨体现了悲观预期。

新产能完成实际投放之前，由于库存水平仍然较低，PP2009合约维持小幅区间震荡走势。

策略建议：

操作策略上，在新产能实际投放之前，PP2009合约仍可参与逢低买入，逢高卖出，交易基差回归策略。

价差策略方面，PP9-1跨期正套策略可震荡参与。

激进策略可逢高阶段性参与做空1月MTO利润策略，合理入场价差为1500-1550元/吨，需要注意的是价差位置比较合适，但基本面实际驱动尚未显现，且基差贴水现货达1400元/吨。

风险提示：

PP-MA远期基差提前修复的风险。

LPG：

LPG供应回升，需求季节性转淡

观点概述：

LPG国产气日产量超出2019年同期水平，6月进口冷冻货到港量从上周的140.8万吨更新为127万吨，仍高于19年同期的110万吨。

气温回升，民用燃料端需求步入季节性淡季。化工原料端下游利润较好，开工将逐步正常化，LPG与石脑油价差仍然偏高，作为裂解原料，经济性欠佳。整体需求仍弱于历年正常区间。

现货供需面短期内偏弱。

原油价格回升，带动LPG成本抬升，期货主力2011合约对应现货旺季，维持短空长多思路参与。

策略建议：

趋势策略：观望，等待远期价格回落参与趋势多单。

风险提示：

疫情二度爆发，经济活动再度沉寂。

纯碱/玻璃：

纯碱价格触底，市场开始转好

观点概述：

纯碱：6月中旬，前期检修厂家将逐步开车运行，后期计划检修厂家明显减少，本周厂家开工负荷提升至72.5%。厂家整体库存持续下降，多数纯碱厂家亏损严重，纯碱厂家无意继续下调价格，但行业整体仍供大于求，短期内纯碱价格难以大涨。

玻璃：本周复产三条线，玻璃日熔量较大幅度增加。价格持续上涨，但涨势有所放缓。市场交投良好，重点厂家玻璃库存继续去库，多数省份企业库存已到正常区间或更低，部分省份企业库存有所回升。

策略建议：

纯碱现货价格触底，库存去化，谨慎看多。玻璃市场良好，谨慎看多。

风险提示：

疫情出现反复。

能化周报PDF：

原油周报20200620

聚酯周报20200620

聚丙烯周报20200620

LPG周报 20200620

纯碱玻璃周报20200620