黑色：

需求探底或淡季不淡 成材领涨扩钢厂利润

观点概述：

废钢供应由去年的紧平衡转向今年的相对宽松，这使得电炉与高炉铁水成本不断接近，高炉、电炉的开工率高位并行。但近期废钢供应或有季节性回落。华南雨季使得废钢收货与加工放缓，临近7月高温且农忙时节也会影响各地废钢收货的效率，废钢到货会下滑。供应减少则价格提高，电炉成本升高而产量回落。故螺纹产量前高398万吨或为淡季顶部，上周螺纹产量小幅回落至396万吨，预期后期受检修和电炉产量回落的影响，呈小幅下降但仍维持高位区间。

雨季需求整体回落，但华北需求尤其是雄安需求超预期，北京新增确诊目前没有影响到雄安建设。建材成交上周有所恢复，水泥出库也有好转。故上周螺纹表需回落至380万吨，但下周表需若能夯实淡季底部，则有提前交易旺季预期的可能。旺季预期但实际产量却是回落，则需要扩大钢厂利润来刺激生产。所以我们看到上周盘面实际上在试探钢厂利润走扩的可能，即成材领涨。

成材虽涨但强弱不同，螺纹需求回落而热卷需求维持，螺卷差运行至卷升水螺，建议前期头寸可适当止盈。

关注雨季需求恢复的情况，关注市场提前交易旺季预期的可能，逢低多螺的机会。高螺纹产量使得增量边际递减，铁矿需求已至阶段性顶部，旺季预期或推动螺纹供不应求的旺季扩钢厂利润组合，故做扩钢厂利润。

策略建议：

套利：1. 中长期持有买卷抛螺10，升水可止盈，回落再进；

2. 做多螺矿比：前期做空螺矿比及时止盈，关注螺纹旺季预期带来的做扩螺矿比机会，买螺10抛矿09；

    单边：1. 逢低多螺纹：淡季不淡，螺纹10或提前交易旺季预期。

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西发运显著增加；

2.材端：疫情影响华北需求。

铝：

去库明显放缓 预计铝价强势难续

观点概述：

供给端，电解铝利润修复良好，投产继续推进，进口铝逐步流入，同时年中部分企业清库存，供给阶段提升；

需求端，铝棒加工费逐步回落，需求韧性维持，但有转弱迹象。大户采购继续，现货维持较高升水；库存端，电解铝去库维持，去库强度明显减弱。

随去库强度减弱，电解铝继续强势上涨概率较小，预计电解铝价格高位震荡运行。

策略建议：

趋势：观望；

跨期：观望

跨市：跨市正套持有；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

风险提示：

宏观刺激加码；

终端消费回升超预期；

冶炼厂故障；

大户超预期采购；

镍：

镍元素供给回升 钢厂检修减产

 预计镍价震荡偏弱运行

观点概述：

供给端：菲律宾红土镍矿发运回升，国内镍矿紧张状况有所缓解；印尼镍铁项目陆续投产，产量逐步提升，预计以镍铁形式外输镍元素增加。

需求端：不锈钢6月排产情况看，预计300系产量预增5.48%，，200系产量预增5.64%,但同比基本持平。不锈钢各主要消费领域，餐饮具表现亮眼，石油加工制造固定资产投资累计同比转正，但大气污染防治设备下滑明显，300系库存去库减缓，200系库存出现增加；不锈钢行业利润偏低水平，钢厂出现检修减产现象；镍盐方面，随着新能源汽车的需求逐步恢复，预计硫酸镍利润将有所修复，如果利润修复良好，产量将逐步提升。海外需求明显回升，外盘强于内盘，进口窗口关闭。

综上分析，供给端菲律宾镍矿发运回升，印尼镍铁形式外输镍元素增加；需求方面国内钢厂检修减产，需求存在回落预期；但矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，因此镍价存在阶段回落可能，但下行空间有限，预计阶段镍价震荡回落。策略上关注多不锈钢、空镍策略；

策略建议：

单边策略：逢高短空；

跨期：观望；

跨市：跨市正套持有；

跨品种：关注多不锈钢、空镍策略；

风险提示：

宏观刺激加码；

终端消费回升超预期；

印尼、菲律疫情扩大

工业品周报PDF：

黑色产业链周报 20200620

铝周报 20200620

镍周报 20200620