股指周报：

购物节销售额超预期带动消费指数上涨，消费+科技仍是市场主线

观点概述：

本周指数普涨。618购物节淘宝和京东销售额均创历史新高，带动消费指数领涨。随着国内经济复苏，生产和需求端都有较大程度的改善。但是从5月经济数据来看工业增加值已经同比转正，但是社消零售仍然较弱，供给端恢复好于需求端，边际上需求端仍有复苏空间。当前消费+科技仍然是市场主线。创业板注册制改革继续推进。6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，创业板改革推进将继续巩固科创成长风格。

当前美元流动性危机已经缓解，美股的逻辑仍是经济基本面。当前市场对于美股有两方面的讨论，一是市场预计美联储放水的节奏有所放缓。二是美国多州疫情二次爆发。

从疫情的角度来看，美国的新增确诊确实有反复，但是检测确诊率却在逐渐下降，目前检测确诊率不足5%。此外，美国每日检测数量持续增加，每日检测数量达60万例。在大规模检测的背景下潜在风险也较小。从新增住院人数来看整体还是下降的趋势。并且美国的现有住院人数持续减少，目前不足30000人，医疗资源的压力也不大。新增住院是新增死亡的领先指标，新增死亡人数呈下降的态势，预计未来也不会大幅增加。所以整体来看美国疫情虽然反复但是问题不大。

当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢将继续震荡上移。货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好。现在企业盈利逐渐修复，基本面好转；从结构上来说消费、科技是主线。创业板改革继续超预期推进，推动整个产业的创新升级。这新一轮政策周期和5G换代、中美脱钩背景下的国产替代，科技成长仍将是市场主线。预计中证500表现将强于上证50、沪深300。

策略建议：

单边多IC，多IC空IH/IF

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期

贵金属周报：

名义利率受压制，通胀弹性会更大

核心观点：

从CDC公布的带有清洗过的每周死亡人数来看，复工以来整体是呈现下降的趋势，德州、加州、佛罗里达等州在复工之后疫情出现反复，但是美国整体的医疗系统尚未感受到明显的压力，在这样的背景下，二次疫情爆发目前仍然只是一种没法证实的东西。整体上看，欧美仍是在延续经济环比复苏的逻辑。

那么在复苏的时候，对贵金属而言，通胀和名义利率谁跑的更快，会是价格的决定性因素，我们认为疫情期间政府和企业的加杠杆行为会压制未来名义利率的回升速度，而消费端尽管目前消费者信心受限制，但是美国居民的人均可支配收入和储蓄率受到财政救济在疫情期间竟然是上升的，等疫情带来的悲观情绪消退，需求的恢复可能会有加速修复的现象，对应着通胀一端可能会有超预期的表现。

策略建议：

逢低布局远月贵金属多单

风险提示：

美国部分州的疫情反复情况持续加重

宏观周报PDF：

股指周报20200620

贵金属周报20200620