贵金属：

经济环比上行，金银阶段下行

核心观点：

周一贵金属小幅高开，周中盘整走低，周五随着非农数据的大超预期，贵金属出现跳水。

中美关系随着特朗普嘴炮式的发布会之后市场对此担忧开始平息，我们判断大选之前特朗普激化矛盾的可能性并不大，而美国暴乱行为随着政府力量的介入，开始逐步收敛，因此在避险情绪上，我们认为目前暂未出现大幅度的驱动。

美债名义利率的角度上，在长达几个月的奇葩式横盘之后，终于开始有随着经济好转开启上行的动向，而如我们此前在周报中所说，疫情带来的对消费和投资能力以及信心的打击，使得商品与服务端的通胀短期内并无大幅上行的动力，因此从实际利率的角度，贵金属将可能迎来中线级别的调整期。

策略建议：

美债跌，道指涨，贵金属下行，会是未来一段时间的交易机会

股指：

基本面修复+风险偏好上升，股指仍有上涨空间

观点概述：

本周美国非农数据超预期，美国基本面边际好转。近期A股和美股的相关性增强，当前美元流动性危机已经缓解，美股的逻辑仍是经济基本面。当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢震荡上移。风险点在于贸易摩擦升级，但是市场这两年对于中美贸易摩擦的长期性和严峻性有充分认识，中长期逻辑仍然是国内基本面。工业企业利润逐渐修复，上市公司当中工业企业占比较大，二季报较一季报盈利增速改善概率较大。

货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好。所以大涨大跌的可能性都不大，预计指数中枢震荡上移。现在利润逐渐修复，基本面好转；从结构上来说消费、科技是主线。从四月的数据来看电子计算机通信受益于出口的扩大，利润先修复。第二是创业板改革继续超预期推进，推动整个产业的创新升级。这新一轮政策周期和5G换代、中美脱钩背景下的国产替代，科技成长仍将是市场主线。预计中证500表现将强于上证50、沪深300。

策略建议：

多IC空IH/IF

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期

宏观周报PDF：

贵金属周报20200606

股指周报20200606