黑色：

供应炒作铁矿石暴涨 做空螺矿比中期持有

观点概述：

澳洲发运量偏低，且巴西累计发运量偏低，铁矿供应偏紧。而本周市场流传VALE因二季度发运偏低而准备下调年度发运指引至3亿吨以下，同时因突发疫情，其矿区受到巴西政府检查，引发市场对于铁矿石供应进一步紧张的担忧。国内钢厂需求稳定，铁矿呈现供紧需强，盘面拉涨。

基建赶工、螺纹旺季推高了螺纹表观需求，但两会的召开未有实质性利好政策的释放，加大基建投入的预期落空，本周螺纹表需回落至440水平。而唐山高炉预计6月限产，且制造业订单好转，使得热卷领涨成材。一直以来，由于螺纹需求恢复快，钢材多转产螺纹，从产量来看，螺纹产量已破新高至393万吨，热卷产量稳中趋弱。当前的螺纹呈现高供给高库存高需求的“三高”结构，若后期需求转弱，同时热卷需求稳定，则螺卷差向卷升水螺的方向运动。

预期中的铁矿石供应增量并未实现，且日均疏港及日均铁水均处于高位，在铁矿石供需两旺的状态下，加之螺纹处于高产量区间，市场预期螺纹需求季节性回落，做空螺矿比、做空钢厂利润成为市场追捧的头寸，近期铁矿石做多情绪较强，建议逢低做多。

策略建议：

套利：1.中长期做空钢厂利润，买矿买焦炭抛螺10；做空螺矿比，买矿抛螺10；

2. 中长期持有买卷抛螺10至卷升水螺；

3. 铁矿9-1正套。

风险提示：

澳洲巴西发运显著增加、房地产开工施工转弱。

铜：

中国需求强劲，矿端存在隐忧，

预计铜价震荡偏强

观点概述：

供给端：铜精矿主要产地南美秘鲁等国疫情仍在扩大，巴西疫情呈爆发态势，虽然巴西精矿产量不及智利、秘鲁，但同处南美地区间传播概率较大，精矿供给担忧隐存。

需求端：欧美地区疫情逐步控制，经济活动逐步重启，需求边际改善；国内需求表现强劲：风电投资同比大幅上升、集成电路产量同比大幅上升，汽车产量同比转正，空调排产大幅回升；

行业表现利多，但近期中美对抗存在升级风险，预计铜价震荡偏强运行。

策略建议：

趋势：观望；

跨期：观望；

跨市：关注跨市正套；

风险提示：

终端消费不及预期；

中美对抗升级；

锌：

矿端担忧仍存 需求季节转弱

预计锌价震荡运行

观点概述：

虽然5月初秘鲁等国陆续宣布采矿业重启，但锌精矿主产国新冠肺炎疫情仍未有效控制，矿端担忧仍存。

需求端预计6月国内镀锌、压铸、氧化锌开工预计季节性回落。海外需求尚在逐步回升中，回归正常消费水平路途漫漫。

供给担忧仍存，需求季节性转弱，预计锌价震荡运行。

策略建议：

趋势：观望；

跨期：正套谨慎持有；

跨市：关注跨市正套；

风险提示：

宏观刺激加码；

终端消费回升超预期；

秘鲁、墨西哥、等国疫情扩大，矿山重启遇阻或重新关闭；

周报PDF：

黑色产业链周报20200530

铜周报20200530

锌周报20200530