股指：

量增价跌 利润率改善，企业盈利逐步修复

观点概述：

工业企业利润逐渐修复，上市公司当中工业企业占比较大，二季报较一季报盈利增速改善概率较大。

近期A股和美股的相关行增强，当前美元流动性危机已经缓解，美股的逻辑仍是经济基本面。当前美国失业和消费数据都表明美国经济在疫情的影响下受到重创，短期美股的上行动力不足。当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢震荡上移。风险点在于贸易摩擦升级，但是市场这两年对于中美贸易摩擦的长期性和严峻性有充分认识，中长期逻辑仍然是国内基本面。

货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好。所以大涨大跌的可能性都不大。现在利润逐渐修复，基本面好转；从结构上来说消费、科技是主线。从四月的数据来看电子计算机通信受益于出口的扩大，利润先修复。第二是创业板改革继续超预期推进，推动整个产业的创新升级。这新一轮政策周期和5G换代、中美脱钩背景下的国产替代，科技成长仍将是市场主线。预计中证500表现将强于上证50、沪深300。

策略建议：

多IC空IH/IF

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期

贵金属：

中美波诡云谲，金价踯躅难行

核心观点：

本周黄金继续维持高位震荡，白银则屡次试探前期突破高位。

实际利率层面上看，美国复工复产在持续进行，经济最困难的时候已经过去，美联储扩表速度相应的开始放缓，这样的背景下名义利率存在短期上行修复的可能，而通胀预期此前受到原油反弹和流动性宽松的影响，已经大部分收复疫情期间的失地，且受限于疫情带来的消费/投资能力和消费/投资需求的减少，需求端对通胀大幅度上行的推动力不大，供给端原油提供的刺激也不足，因此通胀继续大幅度反弹的可能性不高，实际利率角度黄金价格承压。

去年贸易摩擦的重要时间点，黄金价格都有较为明显的反应，南边问题的发酵以及特朗普政府疫情期间对中国甩锅的动机都使得中美关系再次引发市场担忧，近期明显对黄金价格产生了支撑。

策略建议：

       地缘政治不确定性较高，短期内建议保持观望。如果近期中美关系的恶化没有升级，黄金则会有中期的做空机会。

周报PDF：

股指周报20200530

贵金属周报20200530