贵金属周报：

贵金属开启突破，白银强势上行

观点概述：

贵金属本周先震荡偏强，周四晚间在美股下跌的带动下，开启上行突破，白银表现强势。

尽管美联储此前对负利率一直持有并不支持的表态，且美联储主席鲍威尔也出面表态暂时对负利率维持不支持的态度，但是负利率本身并不是政策红线，市场对于负利率的预期仍在，贵金属在名义利率的角度上仍有可能寻得短期的趋势性上行动力。

尽管通胀预期短期内没有无大幅度上行的动力，但是近期货币出现崩溃的新兴市场国家，天量放水的发达经济体，都出现了快速购买比特币的现象，机构的角度来看，有可能是在配置长期能够有机会对抗通胀的资产，长期“有可能”对抗通胀，且当前价位并不是很高的资产当中，白银也是其中之一，大放水的环境下，机构可能会有配置有能力抗通胀的资产的需要，反应市场机构配置力量的ETF白银持有量在持续攀升，且随着主要经济体复工复产的进行，白银的工业需求最恶劣的状态已经过去，考虑到金银比仍然处在历史高位，我们认为白银可能会有补涨的较大可能性。

策略建议：

看多贵金属，看多金银比修复

风险提示：

美联储坚决表态拒绝负利率

股指周报：

4月工业增加值超预期，企业盈利逐步修复

观点概述：

本周公布了工业增加值和PPI，单从这两个指标总的表现来看，相较于3月份的跌幅进一步收窄，工业增加值超预期修复，四月当月的同比已经转正。PPI跌幅进一步扩大。四月份的工业企业利润和利润率还没有出来，预计随着复工复产、国内的经济活动逐渐走上正轨，工业企业利润会进一步修复。

本周美联储会议纪要表明短期内不会采取负利率，美股波动加剧。当前美元流动性危机已经缓解，美股的逻辑仍是经济基本面。当前美国失业和消费数据都表明美国经济在疫情的影响下受到重创，短期美股的上行动力不足，且在中美贸易摩擦预期升温的背景下有回调的风险。

当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢震荡上移。下周两会就要召开，A股在两会召开前和召开期间上涨概率60%左右。

策略建议：

指数中枢震荡上移

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期

周报pdf：

贵金属周报

股指周报