能化周报：

原油：

疫情最严峻的时期已过，油价强势震荡

观点概述：

国际油价连续第二周延续升势。从新增确诊数量和现有确诊数量两大拐点看，发达经济体已经或即将度过第二拐点，疫情正在缓解，预计1-3个月内基本控制住疫情，但与中国不同，欧美疫情可能存在长尾特征。与此对应的供应端，欧佩克及俄罗斯的减产在5月1日正式启动，俄罗斯5月前天已经大幅降低了产量；同时市场驱动的美国页岩油也在积极减产，美活跃钻机数创纪录新低，各大页岩油企业公布的1季报中也纷纷下调了未来的资本开支。市场最大的拖累就是仍在继续增加的库存，不仅是原油库存，成品油库存也远未出现拐点。油价已经见底，油价何时趋势回升则取决于经济的复苏进度，投资者仍以波段做多为主，且可以持有一部分中长期多单。

策略建议：

波段做多操作。

风险提示：

疫情进一步失控，经济复苏遇阻。

聚酯：

EG海外货源放量，港口库存承压

观点概述：

终端需求预期向好，现实仍然较差，织造长假后负荷提升，聚酯继续去库，外贸订单恢复程度仍不理想。原料端PTA、EG库存仍然高企，EG尽管国内负荷下降，但后续进口增长或继续带来胀库风险，PTA仍然维持高开工，预计未来供应过剩局面将进一步加剧。

原油出现反弹，石脑油利润修复，PX加工费压缩空间不大，PTA盘面加工费仍然可观，在当前加工费下高库存矛盾难以化解，因此后续大概率继续压缩，短期或随油价区间震荡。

EG作为液体化工品，港库面临胀库风险，尽管国内负荷显著下滑，但海外EG或将加速进入中国，累库预期仍在，或进一步压缩油制利润。

策略建议：

PTA加工费有进一步压缩空间，但短期受原油波动影响明显，观望为主。EG已经出现大幅减产，但海外供应有放量预期，维持偏空看法。

风险提示：

原油出超预期措施，中东供应风险，疫情不确定性

聚烯烃：

PP供应仍不宽松，9月合约利润高、价难跌

观点概述：

商务部消息称，汽车、家电等前期被抑制冻结的耐用消费品销售明显回升。“五一”期间，上海、重庆、浙江重点监测企业汽车销售额同比分别增长49.6%、28.5%和8.8%，一些电商平台家电销售额同比增长1倍左右。将逐步带动注塑料消费回升，补上纤维料排产下降的缺口，PP整体供应仍不宽松。

内外价差较大，进口增量下半周可能会对现货市场有所冲击，期货贴水过大，实际影响程度有限。

策略建议：

操作策略上，建议PP2009合约低吸高抛，震荡走强思路。

价差策略方面，建议参与跨期正套，买入PP2009卖出PP2101合约。

风险提示：

国内出现二次扩散，下游消费再次被打断。

周报PDF：

2020年5月9日 原油周报

2020年5月9日 聚酯周报

2020年5月9日 聚烯烃周报