棕榈油周报：

棕榈油区间震荡思路

观点概述

MPOB数据预估：4月产量预估为141-145万吨，库存预估为178-182万吨。

后期减产效应逐步显现：马来西亚三季度单产增速同比放缓，印尼二季度单产同比降低，三季度单产增速较缓。

生柴政策变数预期过于悲观：马来西亚推迟B20全面推广，棕榈油生柴消费下调40万吨至163万吨。印尼B30政策将挖空国家生柴补助基金，若印尼政府调整全年出口专项税结构，B20-25政策执行概率高，全球生柴产量较此前B30预期降低90万吨，占全球年度消费的1%。

印度封锁令导致棕榈油食用需求首年体现负增长，较18/19年相比将减少130万吨的棕榈油消费，印尼2020年总体油脂消费大约降低70-90万吨。

中国：因1-3月餐饮消费同比下滑40%，本年度棕榈油需求下调10%。

全球：19/20 作物年棕榈油结末库存从此前预估的768万吨上调至1000万吨，库消比由10.3%上调至14%。

策略建议：

油脂单边：棕榈油反弹沽空，前低或成立，区间震荡思路对待。棕榈油作为油脂板块中作为空头配置，菜籽油作为油脂板块中作为多头配置。

风险提示：

印度等穆斯林国家的疫情发展

鸡蛋周报：

蛋鸡产业链去产能周期

观点概述：

新冠疫情造成了肉鸡苗的掩埋，肉鸡在4月份的供应偏紧，给替代品蛋鸡产业链带来的红利，在5月结束了。

冻猪肉进口翻三倍，价格是鲜肉的一半都不到，港口冻肉爆仓，餐饮优先用冻猪肉，所以猪肉对蛋鸡产业链的提振，早已结束。

因此，蛋鸡产业链回归到自己的供需，我们目前所处的蛋鸡行业的周期就是最痛苦的去产能周期，该如何去产能：把高成本边际产能（老鸡）给去掉，新上产能（鸡苗）节奏放缓，至少需要4-6个月来完成这一过程。

策略建议：

基于当前正处在去产能周期、正月换羽鸡需要在9月前淘汰、河北去年新上鸡棚不耐高温的逻辑，看多远月合约。3800-4000介入具有相对较好的盈亏比。

风险提示：

注意境外输入性肺炎增多，国内疫情二次爆发，团膳需求再度停滞的风险。

苹果周报：

减产预期回落，回归对开秤价的思考

观点概述：

• 产区目前价格较高，传导到销区会抑制走货，五一过后，气温

上升，瓜果上市，预计产区的价格会小幅下滑，以带动走货速度；

②4月24号的西部产区冻害造成的减产，具体在5月10日左右的坐果可以看出，目前对于陕、甘、晋三地的减产评估在5-10%之间。

③由于在冻害发生之后的2个交易日，市场对于减产预估过高，部分认为减产幅度在20-30%，造成盘面上涨速度和幅度过快，随着时间的推移，对于减产评估逐渐明了，盘面的回落也反映了减产预期的降低。后面需要重点关注山东地区的生长状况。

策略建议：

10合约随减产已事实，但对于减产的预期有所回落，价格需要回归对于开秤价的预估，目前盘面价格对应的开秤价仍旧过高，本周10合约看回调。

风险提示：

西部产区坐果情况不佳，再次上调减产幅度，利多10合约；

山东产区遭遇冻害或者坐果不佳，利多10合约；

周报PDF：

2020年5月2日 棕榈油周报

2020年5月2日 鸡蛋周报

2020年5月2日 苹果周报