原油周报：

即将减产，油价大幅反弹

观点概述：

国际油价过去一个月以来首次出现周度反弹。欧佩克联合其他国家的减产协议将从2020年5月开始实施；第二负油价对市场的冲击也慢慢弱化，投资基金从WTI6月移仓到更远月；此外欧美疫情出现好转，原油需求出现了见底迹象。未来原油价格再度跌至前低的概率非常小，油价已经探明底部。然而目前市场的关键点仍在于库存，4月欧佩克产量增幅创30年新高，沙特产量绝对值创历史新高，虽然美国页岩油产量下降了100多万桶/日，加拿大也出现了减产，整体原油市场的库存仍可能在5月继续增加。高库存拖累下，油价难以趋势走高，投资者波段交易为主。

策略建议：

小止损波段做多操作。

风险提示：

疫情进一步失控。

聚酯周报:

欧美重启提振预期，原料高库存短期难解

观点概述：

需求方面织造长假降负，聚酯库存压力积累，或将影响未来负荷，欧美重启带来终端需求预期好转，但订单恢复程度有待观察。原料端PTA、EG库存仍然高企，EG尽管国内负荷下降，但后续进口增长或继续带来胀库风险，PTA仍然维持高开工，预计未来供应过剩局面将进一步加剧。

原油出现反弹，石脑油利润修复，PX加工费压缩空间不大，PTA盘面加工费仍然可观，在当前加工费下高库存矛盾难以化解，因此后续大概率继续压缩，短期或随油价区间震荡。

EG作为液体化工品，港库面临胀库风险，尽管国内负荷显著下滑，但海外EG或将加速进入中国，累库预期仍在，或进一步压缩油制利润。

策略建议：

PTA加工费有进一步压缩空间，但短期受原油波动影响明显，观望为主。EG已经出现大幅减产，但海外供应有放量预期，维持偏空看法。

风险提示：

原油出超预期措施，中东供应风险，疫情不确定性

聚丙烯周报：

聚丙烯库存不高，9月合约上涨修复基差

观点概述：

PP纤维料排产过高，完全弥补了共聚、均聚产线消费不足的局面。PP全样本库存恢复到正常甚至略低区间，欧盟多国、美国都已经宣布重启经济计划，预计汽车、家电等需求将逐步回升。

尽管当期PP绝对利润水平仍然较高，但由于库存水平不高，且5月合约即将退市，9月合约贴水现货幅度较大，有基差修复的要求，下周价格有进一步上涨的可能。

策略建议：

操作策略上，建议PP2009合约低吸高抛，震荡走强思路。

价差策略方面，建议参与跨期正套，买入PP2009卖出PP2101合约。

风险提示：

国内出现二次扩散，下游消费再次被打断。

周报PDF：

2020年5月2日 原油周报

2020年5月2日 聚丙烯周报

2020年5月2日 聚酯周报