工业品周报

黑色产业链：

提前备货料支撑原料 成材供需两旺防失衡

观点概述：

四大矿山季报均已披露，力拓淡水河谷产销回落，BHP、FMG产销稳定，预计年内增产，整体来看铁矿石2季度矿山供应环比增加。

螺纹钢表需数据超预期，五一备货使得原料端、成材端现货成交放量，同时由于高速通行免费政策于假期后结束，加速了原料端和成材端的表观出入库的速度，但实际下游需求如房地产仍未恢复至往年平均水平。

随着成材产量上升，若产量超过同比而需求季节性走弱，存在新的供需错配的可能。且在钢厂利润维持的结构下，难以做出铁矿石需求大幅度增加的判断，反而是海外需求转弱或致外部铁元素积极发往中国。

故判断铁矿石短期见顶，第一阶段看空至国产矿成本上沿70USD，供应利好已经体现，随着澳巴发运的正常使得到港增加而铁矿需求较稳，铁矿石呈现供应环比增需求稳的状态，此消彼长，且随着疏港恢复正常，预计5月港库呈累库结构。

成材51节前备货成交放量推动盘面拉涨，尔后需求季节性的回落，供应环比增加或导致的新的供需失衡。

策略建议：

   背靠85~90USD做空铁矿石，中长期看空09合约。关注买卷抛螺10的中长期头寸。

风险提示：

海外疫情影响澳洲巴西发运、国内刺激政策加码大幅度刺激房地产。

铜：

需求负面冲击巨大警惕铜价回落风险

观点概述：

宏观面: 欧美疫情阶段可控，日本、欧元区、俄罗斯因受疫情影响，PMI数据继续大幅下滑，各国经济活动重启恢复。

供给面：受疫情影响，矿端干扰率上升，当前情况预估，全球铜精矿影响量约27万金属吨；

需求面：

1）国内：随疫情防控限制逐步解除，国内生产恢复良好，铜材企业开工回升迅速，终端消费恢复势头良好铜消费主要终端电线电缆、空调等开工大幅回升，预计五月维持回暖状态，但新增订单弱于生产，且外需萎靡，需求回升力度将明显减弱。

2）海外：巴西、俄罗斯疫情发酵阶段，欧美疫情虽然阶段可控，但需求大幅下滑。

结论：美联储4月议息会议按兵不动，刺激政策阶段稳定。另外，矿端虽有干扰，但需求严重负面冲击巨大，预计2020年铜过剩16万吨。目前铜价已阶段修复，警惕价格回落风险。

策略建议：

趋势策略：CU2007背靠43000轻仓布局空单，上破43500止损。

保值策略：建议库存企业严格保值操作。

套利策略：观望

风险提示：

南美智利、秘鲁等疫情失控，铜矿供给严重下滑；

需求超预期恢复；

地方政府大范围介入收储；

镍周报：

菲律宾镍矿恢复出口，镍价震荡为主

观点概述：

供给方面，菲律宾5月苏里高恢复镍矿出口，5月中旬可抵达国内，预计国内镍矿供给恢复，环比增1万吨左右。海外大型冶炼厂受疫情影响暂停开采，预计后续将陆续有镍矿暂停生产，4月镍供应较为紧张，预计减产量达1.3万吨镍，占月供给量的6%。

国内镍铁4月供给预计环比减少2800吨镍，目前利润逐步修复，镍矿供应好转，预计5月镍铁产量将逐步回升。

需求方面，镍铁价格的进一步下滑缓解了部分不锈钢厂的压力，但目前不锈钢出口受海外疫情影响，订单情况较差。从4月不锈钢排产情况看，预计4月不锈钢产量环比小增，300系增6万吨。硫酸镍产量则有所下滑。镍需求总体环比预计增4300吨。

策略建议：

5月镍矿供给逐步恢复，镍供给预期转为恢复，镍价上行空间有限。

策略：5月镍价维持震荡，运行空间：99500-10500元/吨

风险提示：

全球疫情进一步恶化

菲律宾镍矿进口量大增

锌周报：

基建提振锌锭需求，锌锭增量有限，锌价延续反弹

观点概述：

供给方面，4月底海外矿山逐步重启，预计全球5月锌精矿增量达3%-4%。国内锌精矿进口盈利颇丰，届时进口矿补充进一步增加，加工费下调空间有限，5月估计在5200-5500元/吨。

国内锌锭产量同比下滑较大，4月较3月增量仅为1.6万吨，随着锌矿产量逐步恢复，预计5月将进一步增加，产量在49-50万吨附近。

需求方面，基建带来消费的提振，镀锌开工率大幅增加，预计对5月锌锭消费有所提振。氧化锌消费方面，将随着车企的复工逐步增加，进一步推动锌锭消费。而压铸表现一般，对锌锭消费推动有限。预计5月锌锭维持去库，但去库速度将有所放缓。

策略建议：

策略：锌价运行区间：15500-17000元/吨，投资者可低位布局轻仓做多

风险提示：

全球疫情进一步恶化

原油价格暴跌

周报PDF：

2020年5月2日 黑色产业链周报

2020年5月2日 铜周报

2020年5月2日 锌周报

2020年5月2日 镍周报