黑色产业链周报：

三大矿山供应预计增 成材供需两旺防失衡

观点概述：

四大矿山除FMG外均公布了20Q1季报，其中，力拓铁矿石产量7783万吨，环比小降，同比仍增，铁矿运量为7764万吨，环比减少15%超出预期，但同比仍增。

淡水河谷产量5960万吨，环比减少24%，同比减少18%，销量5900万吨，环比减少33%，同比减少12%，数据基本符合市场预期。

BHP矿石总产量为6817万吨，同比增长7%，环比持平，其矿石发运量环比回落同比大增。BHP铁矿石产量指导目标保持不变，仍然为2.73亿吨~2.86亿吨。

目前成材的天量库存压制产业链利润，螺纹钢表需数据超预期，但实际下游房地产等行业开工量仍未恢复至往年平均水平，钢材库存压力仍在，而且边际产量在上升，若后期供应超过同比产量而需求季节性走弱，存在新的供需错配的可能。在钢厂利润维持的结构下，难以做出铁矿石需求大幅度增加的判断，反而是海外需求转弱或致外部铁元素积极发往中国。

故判断铁矿石短期见顶，第一阶段看空至国产矿成本上沿70USD，供应利好已经体现，随着澳巴发运的正常，到港增加需求较稳，但当前钢厂利润水平不足以支撑90USD的原料价格，铁矿石呈现供应环比增需求稳的状态，此消彼长，预计4月港库呈累库结构。海外疫情会影响国际铁矿石需求，近端影响日韩铁矿石发运为边际变量，后期发往中国铁矿石比例或为增加。关注成材51节前备货成交放量推动盘面拉涨，尔后需求季节性的回落，供应环比增加导致的新的供需失衡

策略建议：

   背靠85~90USD做空铁矿石，近月回落后或有一定支撑回落后可介入正套，中长期看空09合约。关注买卷抛螺10的中长期头寸。

风险提示：

海外疫情影响澳洲巴西发运、国内刺激政策加码大幅度刺激房地产。

镍周报：

需求边际好转，镍铁维持减产，镍价迎来反弹

观点概述：

供给方面，菲律宾已取消部分4月镍矿订单，4月镍矿国内供应环比持平，同比减少1.7万吨镍，5月苏里高恢复镍矿出口，预计国内镍矿供给恢复，环比增1万吨左右。海外大型冶炼厂受疫情影响暂停开采，预计后续将陆续有镍矿暂停生产，4月镍供应较为紧张，预计减产量达1.3万吨镍，占月供给量的6%。

国内镍铁4月供给预计环比减少2800吨镍，目前利润逐步修复，镍矿供应好转，预计5月镍铁产量将逐步回升。

需求方面，镍铁价格的进一步下滑缓解了部分不锈钢厂的压力，但目前不锈钢出口受海外疫情影响，订单情况较差。从4月不锈钢排产情况看，预计4月不锈钢产量与3月持平，产量预计在190万吨左右。硫酸镍产量则有所下滑。镍需求总体环比预计增4300吨。

策略建议：

4月国内镍供应环比减少2950吨，需求环比增4300吨。供应进一步紧缺。5月镍矿供给逐步恢复，镍供给预期转为恢复，镍价上行空间有限。

策略： 高抛低吸，4月至5月初仍有反弹空间，镍矿恢复供应后，镍价维持震荡

风险提示：

全球疫情进一步恶化

菲律宾镍矿进口量大增

铝周报：

供给压力回升 警惕铝价回调

观点概述：

     电解铝利润阶段修复，因亏损而退出产能的节奏放缓；云南省支持实体的措施中，降低用电成本确保了待投产电解铝电价优惠政策，使得投产信心增强，另外鼓励实体企业收储有色金属，政府贴息补偿，一旦投产过剩依然可以解决企业现金流问题，促使企业提升投产信心，云南作为电解铝主要投产区，在此背景下投产电解铝投产压力回升。

     1-4月累计消费量约1132.3万吨，基本与去年1-4月累计消费持平，预计4月回补前期滞后订单需求接近尾声，后续需求或将回归正常，5月电解铝需求难以保持4月超过增速。

策略建议：

   供给端，电解铝投产压力回升；需求端，回补前期滞后订单需求接近尾声，后续需求或将回归正常，难以保持4月超高需求增速；5月电解铝价格回调概率较大，建议产业客户库存做好保值，趋势投资者逢高做空思路。

风险提示：

   需求超预期；政策刺激超预期；

2020年4月26日 工业品周报pdf：

2020年4月26日 黑色产业链周报

2020年4月26日 镍周报

2020年4月26日 铝周报