工业品周报：

螺矿：

铁矿石供应环比宽松 成材供需两旺防失衡

观点概述：

4月17日力拓及淡水河谷先后公布了2020年第一季度季报，披露其生产运行情况。其中，力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为7783万吨，环比降低7%，同比增加2%，包含IOC的铁矿运量为7764万吨，环比2019Q4减少1362万吨，约15%，同比增6%；淡水河谷2020Q1生产5960万吨，环比19Q4减少24%，同比减少18%，销量5900万吨，环比减少33%，同比减少12%。两家矿石巨头的减量已在20年1季度发运量中得到体现，此次季报证实了市场对于2020年第一季度供应偏紧的判断，但如其矿山生产及复产、扩产项目正常推进，则目前暂时未看到供应进一步偏紧的基础，故维持2020Q2供应环比宽松的判断。

目前成材的天量库存压制产业链利润，螺纹钢表需数据超预期，但实际下游房地产等行业开工量仍未恢复至往年平均水平，钢材库存压力仍在，而且边际产量在上升，若后期供应超过同比产量而需求季节性走弱，存在新的供需错配的可能。铁矿石供应端发运稳定，从数据来看，主要铁矿石发货国澳大利亚、巴西发运量都呈现增加的趋势，而需求端国内日均铁水增量有限，产量的增加多由电炉贡献，在钢厂利润维持的结构下，难以做出铁矿石需求大幅度增加的判断，反而是海外需求转弱或致外部铁元素积极发往中国。

故判断铁矿石短期见顶，第一阶段看空至国产矿成本上沿70USD，供应利好已经体现，随着澳巴发运的正常，到港增加需求较稳，但当前钢厂利润水平不足以支撑90USD的原料价格，铁矿石呈现供应环比增需求稳的状态，此消彼长，预计4月港库呈累库结构。海外疫情会影响国际铁矿石需求，近端影响日韩铁矿石发运为边际变量，后期发往中国铁矿石比例或为增加。关注成材51节前备货成交放量推动盘面拉涨，尔后需求季节性的回落，供应环比增加导致的新的供需失衡

策略建议：

   背靠85~90USD做空铁矿石，近月回落后或有一定支撑回落后可介入正套，中长期看空09合约。关注买卷抛螺10的中长期头寸。

风险提示：

海外疫情影响澳洲巴西发运、国内刺激政策加码大幅度刺激房地产。

铜：

矿山供给受限，沪铜底部震荡

观点概述：

疫情影响，海外需求前景不明。

铜供给端矿山受疫情影响，或关闭产能或维持最低产能运转，废铜海外供给也将同步收缩。

    供需双弱下，预计下周价格将呈现冲高回落，反复震荡的特点。

策略建议：

高抛低吸，网格交易。

跨期正套，价格强弱排序：沪铜近月 > 沪铜远月 > 伦铜。

风险提示：

国内出现疫情的二次爆发。

镍：

镍供应紧缺，需求边际好转，镍价短期反弹

观点概述：

供给方面，菲律宾已取消部分4月镍矿订单，4月镍矿国内供应环比持平，同比减少1.7万吨镍。海外大型冶炼厂受疫情影响暂停开采，预计后续将陆续有镍矿暂停生产，4月镍供应较为紧张，预计减产量达1.3万吨镍，占月供给量的6%。

镍铁价格小幅反弹，高镍铁亏损缩窄至31元/吨，国内镍铁厂4月产量预计减少3000吨镍。印尼德龙镍铁厂推迟投产，4月镍铁回流增量仅0.02万吨镍。国内镍铁库存在7-8万吨，去年平均仅5万吨水平

需求方面，镍铁价格的进一步下滑缓解了部分不锈钢厂的压力，但目前不锈钢出口受海外疫情影响，订单情况较差。从4月不锈钢排产情况看，预计4月不锈钢产量与3月持平，产量预计在190万吨左右。

策略建议：

菲律宾镍矿出口政策推迟至4月，镍矿进口较预计减少接近2万吨。海外镍矿陆续停产，预计后续将有进一步的停产实现。不锈钢目前主要为完成年前订单，新订单量差，库存仍处于历史高位。供需双弱，预计镍反弹空间有限。

策略：建议投资者谨慎做多，上方空间有限，有高位回落可能。

风险提示：

原油价格大幅上涨

菲律宾镍矿进一步暂停生产

2020年4月19日 工业品周报pdf：

2020年4月19日 螺矿周报

2020年4月19日 铜周报

2020年4月19日 镍周报