能化周报：

原油：

减产提上日程，需求仍是关键

观点概述：

上周原油市场的主要焦点是欧佩克与俄罗斯的减产协议，这大幅提升油价一度上涨接近40%。欧佩克3月产量近3000万桶/日，俄罗斯产量为1000万桶/日，若联合减产1000-1500万桶就意味着双方需要减产25-37.5%，这几乎是不可能的。全球疫情仍在发酵过程中，3月需求走弱的效应在原油市场已经显现，美国炼厂开工率大幅下滑，原油库存快速增加，油品总需求下降到了2008年金融危机时的水平。若疫情能在4月底见顶，产油国也相应降低产量，油价仍可能企稳于35美元/桶附近，若疫情进一步扩大不排除油价的进一步下探。

策略建议：

原油单边和月差都因减产是否达成而面临非常强的不确定性，本周没有策略建议。

风险提示：

欧佩克和俄罗斯实施史无前例的减产计划。

聚酯：

油价反弹助聚酯库存转移，终端仍难言乐观

观点概述：

本周原油大幅反弹背景下，聚酯投机性需求显著增加，涤纶长丝库存显著去化。另一方面受外需大降影响，织造环节开工大幅回落。原料端PTA、EG库存仍然高企，仍未出现去库迹象，未来供应过剩局面将进一步加剧。

原油大幅反弹带动PTA和EG价格反弹，PTA盘面加工费仍然较高，石脑油、PX随原油反弹趋势明显，在原油走高背景下或进一步推动PTA上涨，但油价回落风险较高。EG方面，目前价格不同工艺路线出现分化，煤化工大幅亏损后降负明显，而石脑油制EG理论利润仍然较好，原油企稳后EG生产利润或再次压缩。

策略建议：

目前OPEC扩大会议达成协议前油价不确定性较高且波动巨大，对PTA和EG价格都带来较大影响，建议暂时观望。

风险提示：

油价波动，中东供应风险，海外疫情和经济危机走向超预期。

完整版报告pdf：

能化周报-原油 2020年4月6日

能化周报-聚酯 2020年4月6日