【铁矿】

发运恢复需求维持 预计出现库存拐点

当前铁矿估值偏高 把握中长做空机会

观点概述：

目前铁矿石供应端发运稳定，上周炒作各港口封港对发运有扰动但实际上因疫情对发运的炒作都落空，从数据来看澳大利亚、巴西发运量都呈现环比增加的趋势，而需求端国内日均铁水增量有限，产量的增加多由电炉贡献，在钢厂利润维持的结构下，难以做出铁矿石需求大幅度增加的判断，反而是海外需求转弱或致外部铁元素积极发往中国。

故判断铁矿石短期见顶，第一阶段看空至国产矿成本上沿70USD，供应利好已经体现，随着澳巴发运的正常，到港增加需求较稳，但当前钢厂利润水平不足以支撑90USD的原料价格，预计钢厂维持低量采购，则铁矿石呈现供应环比增需求稳的状态，此消彼长，预计4月港库呈累库结构。海外疫情会影响国际铁矿石需求，近端影响日韩铁矿石发运为边际变量，后期发往中国铁矿石比例或为增加。而若后期铁矿石供应显著增加，判断难以维持70USD的价格，或进一步寻底。

策略建议：

  背靠85~90USD做空铁矿石，近月回落后或有一定支撑回落后可介入正套，中长期看空09合约。

风险提示：

海外疫情影响澳洲巴西发运、国内刺激政策加码大幅度刺激房地产。

【镍】

海外镍矿停产，镍价下跌空间有限，维持低位震荡

观点概述：

目前整个产业链仍亏损较大。供给方面，菲律宾已取消部分4月镍矿订单，海外大型矿山受疫情影响暂停开采，预计后续将陆续有镍矿暂停生产，4月镍矿供应较为紧张，镍矿价格预计有所上涨。镍铁价格下滑，导致镍铁亏损进一步扩大，国内镍铁厂维持减产节奏，印尼德龙镍铁厂推迟投产，后续镍铁回流增量难实现。需求方面，镍铁价格的进一步下滑缓解了部分不锈钢厂的压力，但目前不锈钢出口受海外疫情影响，订单情况较差。从4月不锈钢排产情况看，预计4月不锈钢产量与3月持平，产量预计在190万吨左右。

策略建议：

菲律宾镍矿出口政策推迟至4月可能性大，海外镍矿陆续出现暂停，预计后续将有进一步的停产实现。不锈钢库存仍处于历史高位，4月产量与3月持平。供需双弱，预计短期内镍价低位震荡。

风险提示：

全球疫情进一步恶化

原油价格跌幅较大

菲律宾镍矿地区禁止外国船舶政策有变化

【铜】

海外疫情持续扩散，铜价寻求支撑

观点概述：

疫情影响，海外需求前景不明，外加原油大幅下跌，铜价成本下移。

铜供给端矿山受疫情影响，或关闭产能或维持最低产能运转，废铜海外供给也将同步收缩。

         供需双弱下，预计下周价格将呈现冲高回落，反复震荡的特点，价格重心或将下移，逐步靠近原油给出的新的成本区间。

策略建议：

高抛低平，震荡看低。

跨期正套，价格强弱排序：沪铜近月 > 沪铜远月 > 伦铜。

风险提示：

海外采取措施，对疫情扩散采取有效的隔离措施。

国内出现疫情的二次爆发。