【原油】

产量增而需求降，油价仍可能下跌

观点概述：

原油市场仍有进一步下跌的风险。当下最关键的因素仍是疫情的持续发酵，美国感染人数创新高，且位居世界首位，美国有13个州要求停止非必要的生产活动，这些州占美国的原油需求超过40%，而美国占全球原油消费总量的25%。除美国之外的全球其他地方也因为疫情的扩大而出现了生产活动的停滞或明显下滑。各个机构预估4月份原油需求下降1000-2000万桶/日不等。另一方面，尚未看到原油供应出现明显的下降，美国产量仍位于1300万桶/日，欧佩克和俄罗斯也是尽可能的多产原油。这样的供需格局下未来势必会看到原油库存的暴涨，以及库容的短缺，彼时将出现油价的进一步下跌。经济危机已经来临，疫情仍在爆发中尚未见顶，抄底时机未到。

策略建议：

随着原油库存的累积，原油的月差仍可能进一步下降；原油的绝对值位于低位波动加大，不建议参与单边。

风险提示：

欧佩克和俄罗斯实施史无前例的减产计划。

【聚酯】

织造负荷回落，聚酯原料继续寻底

观点概述：

本周纺织服装终端需求开始恶化，海外疫情影响外贸订单，织造环节在未回到去年开工水平的情况下已经出现了开工回落。而原料端PTA、EG库存仍然高企，仍未出现大幅减产，未来供应过剩局面将进一步加剧。

聚酯原料端因供应过剩价格大幅下跌，而成本端原油还在寻底过程中。PTA盘面加工费仍有较大压缩空间。EG方面，目前价格不同工艺路线出现分化，煤化工大幅亏损或导致大面积停车，而石脑油制EG理论利润仍然处于高位。

策略建议：

对聚酯产业链仍然维持偏空看法，但追空仍需谨慎，需紧惕疫情和危机进一步发展致供应端出现难以预料的风险。

风险提示：

中东供应风险，海外疫情和经济危机走向超预期。